Kaiyun App下载 全站Kaiyun App下载 全站● 公司资源优势突出。公司位于四大牧区之一的青海，原料牲畜骨资源十分丰富，同时具有优越的地理位置，交通便捷。

　　● 重组带来新增长。泰达科技入主带来资金和管理机制，厂房租赁成近几年利润新增长点。

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　　● 未来有望做大做强。泰达科技看好公司在医药及医药包装方面良好的产业基础，将利用资金、市场、管理方面的优势，继续促进青海明胶(行情论坛)把原有产业做大做强。

　　明胶是一种从动物(牛、马、猪)的结缔组织(皮和骨)中经过多步骤的漫长降解而抽提出来的一种蛋白质。它是照相材料、药用胶囊的主要原料，如全球每年消耗以明胶为原料的药品胶囊将近10万亿粒。同时广泛用于食品工业和化工行业，如销量极大的口香糖以及软糖等糖果必须用明胶为基料生产。生产空心胶囊使用的优质明胶，除了符合药典的规定外，还必须具有一定的粘度、冻力、ＰＨ等理化特性和微生物学要求，其质量对胶囊生产极其重要。

　　用途 主要性质 药用明胶 明胶具有形成薄膜的能力，明胶胶囊可以防止胶囊内的药物氧化和蒸发。 食用明胶 是蛋白质含量丰富的天然产品。 摄影用明胶 明胶在摄影行业举中轻重，它具有保护性胶质，能控制卤化银凝固；同 时还是胶卷和胶卷纸的保护层和黏合剂。 工业用明胶 钞票纸和纸上浆都要用到明胶，可增强钱和纸张的硬度；明胶还作为黏 合剂，用在乐器、家具、人造模拟水果和书上。

　　据不完全统计，有40多个领域的1000多种商品需要使用明胶。我国明胶目前年产量1万多吨，与澳大利亚、南非、美国、墨西哥、巴西等是全球主要的明胶生产国。全世界明胶年产量已达25万吨，每年销售额上百亿美元。而我国明胶产业的市场需求总量约在3万吨左右，目前高档明胶仍需大量进口，特别是彩感用胶主要依赖进口。明胶市场行业竞争激烈，低档胶过剩，但高档胶的市场前途光明。

　　企业名称 产能 罗赛洛（广东）明胶有限公司 法国罗赛洛集团（Pousselou SAS）和开平明胶公司（KGI）合资 明胶6000吨 罗赛洛（温洲）明胶有限公司 法国罗赛洛集团（Pousselou SAS）和温洲三帆明胶厂合资 3600吨各类皮明胶 青海明胶(行情论坛) 1500吨明胶，50亿粒硬胶囊，6亿粒软胶囊

　　而在空心胶囊制造行业，国内最大的药用空心胶囊生产商是苏州胶囊厂，年产能达290亿粒。空心胶囊生产就是将明胶改变物理状态，使它成为能装内容物的容器。中国医药保健市场目前的空心胶囊年需求总量超过1000亿粒，并且这一数字在以每年10％的速度递增，但现在我国共有药用胶囊企业600多家，总产量500亿粒，供应缺口很大。青海明胶(行情论坛)现拥有50亿粒硬胶囊、6亿粒软胶囊的生产能力，在我国胶囊行业中也是规模较大的企业。

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　　综上分析，从行业发展空间看未来仍有巨大增长空间。

　　青海明胶(行情论坛)股份有限公司(以下简称：“公司”)成立于1996年，是经青海省体制改革委员会批准设立，由青海金牛胶业集团有限公司(原青海制胶总公司)作为主要发起人，采用募集方式设立的股份有限公司。2003年12月，创新公司以协议转让方式向泰达科技、泰达控股、北京国投出让创新公司所持公司法人股5374.20万股，占总股本的35.43％的股份，控股股东变更。

　　明胶产业资源优势突出。公司目前拥有四川禾正制药有限责任公司、广汉明浩骨制品有限责任公司、青海明诺胶囊有限公司(合资)、青海明杏生物工程有限公司(合资)四家控股子公司，产品涉及轻工、制药及生物工程等领域。公司及控股子公司主营业务为：明胶系列产品、硬胶囊系列产品、医用五酯胶囊、原料药、非食用保健品等产品的制造与销售、厂房租赁。目前，公司具备年产明胶1500吨、机制空心硬胶囊50亿粒、机制软胶囊6亿粒、五酯胶囊131万盒的生产能力，产品产量、质量均居全国同行业前列。公司营销网络遍及全国十多个大中城市，产品行销全国各地，部分产品还远销到东南亚、北美，西欧等国家和地区。

　　公司位于全国四大牧区之一的青海，本省及周边省份牲畜骨资源十分丰富，确保了公司生产所需原料供应。公司总占地面积约11万平方米，毗邻国道109公路线、兰西高速公路及兰青铁路线，东邻西宁机场，地理位置优越，交通十分便捷。

　　重组后主业明晰。除了明胶主业之外，厂房租赁业务已经成为公司二元发展的新支点。2004年年末，经公司股东大会批准，公司与泰达科技签订资产置换协议书，实施资产置换，置入资产为位于天津经济技术开发区标准工业厂房，该厂房总占地面积13万平方米，其中建筑面积5.5万平方米。

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　　下图为公司的主营收入结构。今年和去年相比，比较大的变化是新增了厂房租赁业务，且占主营收入的比例达到10％。

　　公司占销售收入比例最大的产品仍然是明胶系列产品，但是由于五酯胶囊产品毛利率较高，所以是最主要的利润来源。下表所示的是公司2004年控股子公司的利润情况，可以看出主营五酯胶囊的四川禾正制药有限责任公司为公司做出了最多的利润贡献。

　　近两年公司产品毛利率大都呈下降趋势，主要原因是原材料的涨价，而产品价格并没有上涨。但今年药用明胶产品价格上涨使得明胶毛利率高于去年同期。另外新增的厂房租赁业务毛利率高达70％以上，为公司的利润增长做出很大贡献。

　　2003年12月29日，创新公司和泰达科技、泰达控股、北京国投签订《股权转让协议》，以协议转让方式向泰达科技、泰达控股、北京国投出让创新公司所持公司法人股5374.20万股，占总股本的35.43％的股份，转让价格2.024元／股。新大股东入主后为上市公司带来众多实惠。

　　资产置换改善资产质量。2004年12月27日，公司与泰达科技正式签署《资产置换协议》。公司以其他应收款(青海金牛胶业集团有限公司欠款)4149万元、应收帐款1617万元、固定资产2735万元、预付帐款1298万元等项资产共计9799万元与泰达科技所属的位于天津经济技术开发区面积为55000平方米的工业厂房及土地使用权资产13210万元(评估值)进行资产置换。本次资产置换的差额为3411万元，作为青海明胶(行情论坛)对天津泰达的负债。在9799万元的置出资产中绝大部分属劣质资产，置换资产可直接转回1400多万元的坏帐准备。置入资产为天津泰达的新建标准工业厂房的房屋所有权和土地使用权，从已经签订的出租协议看：公司将在未来几年获得可观的租金收入。从置出和置入的资产质量对比来看， 此项重组解决了青海金牛胶业集团有限公司占用公司资金事项，改善了公司资产结构，提高了资产运营效率和持续经营能力，优化了公司主营业务结构，拓展了公司经营领域，未来公司将因此获取相对稳定的工业厂房租金收益，成为公司新的利润增长点。

　　大股东借助资金、管理、市场的优势力促公司发展。泰达科技进入青海明胶(行情论坛)就是看好其在医药及医药包装方面良好的产业基础，泰达科技的目标是利用资金、市场、管理方面的优势，继续促进青海明胶(行情论坛)在原有产业做大做强。并使之成为泰达在医药产业方面的旗舰，从目前企业的发展形势来看，也正在朝着这个方向发展。

　　两年来，公司重组方天津泰达方面已经在公司运营方面进行了有效的改革，并且投入了大量的优质资产，优化了公司的资产结构和经营体系。

　　公司于2005年6月发布董事会决议，通过出租该公司所属天津经济技术开发区工业厂房的议案，将泰达科技置换进入公司的位于天津经济技术开发区第九大街80号的工业厂房租赁给天津经济技术开发区国有资产经营公司。一次签订未来三年的租赁协议且租金标准逐年上涨，出租厂房的租金标准为：第一年25元／平方米每月，租金总计1650万元；第二年26.5元／平方米每月，租金收入总计1749万元；第三年28.1元／平方米每月，租金收入总计1854万元。

　　公司未来将因此获取相对稳定的租金收益，增加主营业务收入。该业务毛利率高达74.20％，预计每年将增加净利润1000万元左右，这对于进一步提高公司的经营业绩将产生积极的影响。

　　经过控股股东对上市公司的资产置换及经营，公司的经营业绩有了较大程度的改善，青海明胶(行情论坛)的每股收益在重组前两年分别为：2003年每股收益0.0122元、2004年每股收益0.01元，重组完成后的2005年1～9月每股收益已经上升为0.043元，控股股东对青海明胶(行情论坛)的重组为所有股东带来了实实在在的实惠。

　　公司前几年业绩并不理想，主营收入增长率很低，净利润增长率则一直为负。在实力雄厚的天津泰达入主后，公司基本面正发生着积极的变化。公司充分利用泰达科技的现有资源开发天津、北京地区的明胶和胶囊市场，使公司的胶囊销售量在天津医药企业胶囊市场的份额大幅度提高，从而大幅提高了公司的销售收入。

　　2004年，由于原料价格上涨、产品售价下滑，公司的经营出现了一些困难，业绩下滑幅度较大。但今年部分产品价格回升、销量增长，公司主营业务产品产销状况良好。前三季度共生产明胶1386.55吨，销售1360.74吨；机制空心硬胶囊23亿粒，销售26亿粒；机制软胶囊1.3亿粒，销售1.2亿粒(含来料加工)；五酯胶囊179万盒，销售193万盒；实现主营业务收入12339万元，主营业务利润4895万元，净利润623万元，同比有了大幅提高。

　　公司的主营利润率持续降低，主要原因是原材料骨粒、盐酸、原煤等价格上涨，同时机制硬胶囊产品价格有较大幅度的下滑。但由于药用明胶产品价格的上涨带动了销售收入的增长，再加上新增厂房租赁业务的利润贡献，公司今年业绩同比大幅增长，盈利能力明显强于去年同期。

　　此外，随着公司盈利能力的恢复，其他各项财务指标也趋向正常，应收帐款周转率和存货周转率都在增加，经营活动现金流也有所改善。但流动比率和速动比率一直处于下降趋势，并且目前数值较低。

　　2005年10月29日公司公布了2005年度业绩大幅增长的预告：全年业绩与上年同期相比增长300％以上。主要原因就是公司通过2004年资产置换，优化了资产结构，提升了公司盈利能力，新增厂房租赁收入。

　　可见，一年多以来，公司大股东针对资产质量、治理结构、机制创新等方面的工作取得了卓著成绩，尤其是为了彻底解决公司利润支撑单一的问题，通过资产置换直接达到改善资产质量、谋求长期增长的一箭双雕的效果。

　　而公司未来几年的业绩和估值与泰达科技的重组计划是密切相关的。据了解，泰达科技进入青海明胶(行情论坛)就是看好其在医药及医药包装方面良好的产业基础，泰达科技将利用资金、市场、管理方面的优势，继续促进青海明胶(行情论坛)在原有产业做大做强。并使之成为泰达在医药产业方面的旗舰，从目前企业的发展形势来看，也正在朝着这个方向发展。

　　泰达科技置入公司的厂房和用地地处天津经济技术开发区，这一区域刚好落在国家“十一五”战略规划建议中“推进天津滨海新区等条件较好地区的开发开放，带动区域经济发展。”提到的滨海新区内，未来的升值机会极大。

　　重组后的青海明胶(行情论坛)不仅成功扭转了主业不振的顽疾，还成功实现二元结构支撑公司发展的格局，将来不排除在大股东泰达科技的支持下借助进一步资产重组、发行新股等方式来整合购并存量资源，促进公司发展，创造更大价值。