首先，要批评该企业的一点，官方网站都打不开。上市公司竟然如此，我深感失望。

　　脉络宁注射剂：入选《国家秘密技术项目目录》，早期数据显示（2012年），脉络宁注射液占其净利润的50%，半壁江山。2012年发生过脉络宁事件，可见异物不合格，可能是由于安瓿瓶脱片或者药物析出等原因。由于注射液是直接打入人体血管，所以可见异物是注射液中极其关键的一项指标。2012年的业绩也受到了很大的影响。可见，金陵药业在主营业务上也是依赖单品种十分严重的制药企业。

　　奇怪的是，天士力2005年就有了脉络宁注射液相关实权专利，金陵药业是2012年才拿到脉络宁组合物的专利。对比了下两者权利要求书，差别在于牛膝、玄参、石斛、金银花用量配比有差别，且天士力完全使用金银花；而金陵药业使用了金银花+山银花。至今，天士力都没有申请该品种的信息，2010年有吹风开发脉络宁冻干粉，到目前为止也没有动静。

　　此外，扩展一下。本人不是很看好中药注射液品种，虽然其中不乏经典品种，但需要承受更高的风险。中药注射液是将中药中提取的物质直接注入人体体液循环，完全没有任何保护屏障（口服的话有胃肠道首过效应、肝肠循环可以保护）。中药提取液中的物质相当复杂，人体产生应激反应的可能性远大于化药注射液。同时，国家近几年也在提高中药注射液质量一致性，提升相关标准，淘汰落后品种。对中药注射液的审批也极其严格。

　　速力菲、香菇多糖注射液、明胶海绵：这三个都是独家品种，年报常年披露市场占有率高，具体的销售数据暂未查到，不敢妄加判断。从品种上来说，速力菲为补铁剂、香菇多糖注射液为抗癌药物、明胶海绵为手术用品，都算有特色。如果有医药销售的朋友能查到相关市场数据，不胜感谢。

　　2003 年，金陵药业（63%股权）、鼓楼（7%股权）、政府（30%股权）携手改制宿迁，至今，宿迁收入10 年增长10 倍（CAGR 26.75%），利润10 年增长15 倍（CAGR 36.08%）。随着业务规模的不断增长，影响力及等级也不断提升，2008 年12 月宿迁由原来的二级乙等升为三级乙等，而未来三年预计将升级为三甲。

　　过去十年，宿迁收入每年增速不低于20%，显示了公司强大而稳定的业务拓展能力。2010 年前，宿迁利润增速一直高于收入增速，2010 年因税收变化（由不缴纳所得税变为缴纳“25%/2”的企业所得税），利润增速开始慢于收入增速，我们预计随着后期盈利稳定及新大楼摊销费用占比减小，利润增速将和收入增速相平衡。

　　2003 年，金陵药业出资7012 万元从宿迁市政府收购了宿迁70 %股权，当地国企宿迁市交通公司，代表政府保留30%股权。之后，南京市鼓楼以无形资产出资持股10%，参与新的管理，金陵药业和宿迁市交通的持股比例分别下降至63%和27%。这一股权结构一直持续至今。收购完成后，优良的合作模式是推动宿迁持续增长的源动力。“金陵药业+鼓楼+政府”的合作模式为宿迁的长久发展带来了资金、管理、政策三方面的支持，各股东可以发挥各自特长，实现资本和技术的完美结合。

　　点评：这种模式看似就是国家努力推广的PPP模式，政府有肉吃、企业来出资、专业团队负责运营，目前来看是三赢的局面。

　　2012 年，公司1.23 亿收购鼓楼仪征68.33%股权，续写医疗服务新篇章。与宿迁不同的是，仪征已经通过改制由自然人持股，这大大降低了收购的难度，公司从签署收购协议至办理工商变更登记历时不到1 个月

　　鼓楼仪征前身是仪征化纤公司职工，1994 年通过国家二级甲等评审验收公司收购仪征是对宿迁模式进行复制。上市公司利用资金优势进行资本输出和固定资产，同时输入法人治理结构和企业管理理念提高管理效率。2013 年仪征净利润率仅为3%，在公司收购后，对仪征进行了人员以及人员的部分调整，在鼓楼管理输出的支持之下，净利润率提升为4%。根据我们的调研情况来看，一般民营的净利润率在15%左右，而目前仪征依然有较大的提升空间。

　　2014年12月公司联合鼓楼与安庆石化有限责任公司32 个自然人股东签署了《安庆市石化有限责任公司增资及股权转让协议》，转让的价格为每1 元出资额对应的股权转让价格为8 元，公司以自由资金1.37 亿收购87.77%股权，同时鼓楼增资200 万获得10%的股权。

　　点评：金陵药业始终在外延性收购，希望能够复制宿迁的模式。具体成果如何，还需时间的检验。

　　点评：除了最后两个品种外，其他品种竞争已经要用惨烈来形容了。看得出金陵药业研发的思路是哪个药红上马什么药，当然这种策略不是不可以。但如今会面临到一个很严峻的问题——集中审评！前些年挤压的申报品种，尤其是上述申报厂家众多的品种，将会放在同一张桌上一同审评。目前获得的消息是，在申报材料中，只要有一个重大缺陷，立即毙掉，而且不会发补，让你修改，严酷程度可以想象。我觉得金陵药业本身不是以研发见长的制药企业，在这些竞争极其惨烈的品种中能否幸存，具体能幸存几个品种，让我们拭目以待。同时也能检验该公司线最后来说一下大家最喜欢的“题材”（风部）

　　2010 年南京市人民政府将南京医药产业（集团）有限责任公司的资产整体无偿划入新工集团，新工集团由此成为金陵药业实际控制人。2014 年3 月，金陵集团将公司45.23%无偿划转至新工集团，新工集团由间接控股股东转变成为直接控股股东。该划转并没有导致实际控制人发生转变，但压缩了管理层级，有利于提升控股股东监管效率，14 年6 月，公司董事选举变更，新工集团的两名高管新进入董事会，这些意味着大股东未来将直接关注金陵药业的发展和增长。

　　2014年8 月，新工集团就同业竞争问题提出解决方案：如上述公司在三年内实现盈利，集团承诺在三年内，优先但不限于按照下述方式解决业已存在的同业竞争：通过资产收购、股权转让等途径将本公司持有的中山制药、白敬宇制药和艾德凯腾股权置入金陵药业或转让至无关第三方。

　　开云 开云体育官网经检索，中山制药、白敬宇制药都是盈利公司，艾德凯腾暂为亏损公司。剧本已经写好，怎么演就是个时间问题了。

　　公开区域医疗资源规划，减少运营审批限制，控制公立规模；二是拓宽投融资渠道

　　在社会办医疗机构各项税收政策方面，《通知》提出，对社会办医疗机构提供的医疗服务，免征营业税

　　免征房产税、城镇土地使用税；对符合规定的社会办营利性医疗机构自用的房产、土地，自其取得执业登记之日起，3年内免征房产税、城镇土地使用税。民营资本举办需要突破两大核心障碍，政策准入壁垒堪称民营资本进入的“No.1 难关”。获得入场券后，非公立医疗机构如何在市场上竞争和立足是民营资本的“No.2 难关”。纵观目前进军医疗服务领域的公司，金陵药业的核心竞争力将持续存在，公司资本金充裕，依托江苏最大最有名的鼓楼品牌，背靠国资委背景，“金陵鼓楼“模式可复制性强。同时，公司新增郝德明为金陵药业独立董事候选人，郝德明是中国非公立医疗机构协会副会长，全国医师定期考核领导小组副组长兼办公室主任，长期从事全国医师队伍建设、公立体制改革和社会办医政策研究，郝德明拥有较多信息，未来可能为公司外延带来一定积极影响。

　　不同于三级政府暂不鼓励优质医疗资源改成盈利性机构；一级规模太小，管理经验不适用。二级规模中等，资金吃得下，政策更具有偏向性，突破可能性更大。因此，在江苏、安徽省附近的二级，都将成为金陵药业的收购标的，宿迁鼓楼的模式的复刻版！

　　当然，我们不能只看到好的一面，还要反过来进行辨证，难道社会资本进入医疗服务行业没有任何疑虑？

　　宿迁民营医疗机构十余年发展后，宿迁市政府于今年春节后动工打造一家新的三甲公立。这又是为什么？无论哪个行业，要让既得利益者让出垄断优势好比割肉一般痛苦，由俭入奢易由奢入俭难。别的不说，光医改，以药养医的问题解决了10多年，至今还未有实质性的突破。阿里健康高举高打，虽小有所成（可惜至今还在烧钱阶段），但仍旧无法突破体制的高墙。

　　在此背景下，一些复杂的手术、对医疗技术要求较高的病，患者多会选择到附近的南京、上海就医，不仅患者负担增加，医保也流失严重。最近几年，虽然发展很快，业务量开云 开云体育官网每年都在以20%，甚至30%的速度发展，但只是增长了一些常见病多发病。一些大一点的手术，比如胸科的食道癌手术，这几年反而在萎缩，原来一年能做60台，现在也就20台左右。

　　改制后老板从政府换成了个人，但赚钱方式并没有变，依然是和大环境一样的“以药养医”。在缺失了政府财政投入这一块收入后，民营不仅难以改变“以药养医”，甚至更严重。盈利模式不变，医疗服务的需求又在持续增长，即便不能处理技术要求更高的复杂手术，常见病和多发病的处理已经足以支撑每年20%的业务收入增长。老板们自然不愿意花大力气在短期难见效益的医疗水平提高上。

　　扯了这么多，说白了，宿迁市政府再度打造公立三甲是从多方面进行的考量，不能说是完全倒退，而是对民营的一种补充。好比中国高速公路、高铁的大发展，都是依靠国家力量的推动，才能走到今天这个地步。资本是逐利的，不可能不求回报的大额投入。通过行政的力量，地方财政的支持，推升医疗技术的进步，这也是对民营的一种倒逼，倒逼其进行技术升级，不能光盯着资本收益率。届时，是挤压社会资开云 开云体育官网本空间，还是相互鞭策追赶，还需要时间来验证。但，请相信。一旦改革突破了制度的牢笼，中国的医疗行业将产生翻天覆地的变化。请珍惜这个机遇和挑战并存的时代！

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